Industri Rokok Ke Depan Masih Berpotensi Melambat

Jakarta,  17 Februari 2014 - Industri rokok masih berpotensi melambat disebabkan oleh pengetatan peraturan yang cenderung menekan penjualan dan faktor alam yang berpotensi menurunkan pasokan tembakau sehingga berakibat dengan kenaikan biaya produksi. Perlambatan sudah ditunjukkan oleh pertumbuhan penjualan dan laba bersih yang melambat  jika dibandingkan dengan penjualan tahun-tahun sebelumnya

 

Ditunjukkan dalam tabel, secara historis pendapatan emiten rokok mencatatkan perlambatan penjualan sejak kuartal pertama 2012 lalu, dan penjualan emiten rokok secara keseluruhan diprakirakan akan turun 10,21% pada tahun 2013 lalu.

Bahkan seluruh industri rokok dengan memasukkan Djarum dan merek rokok lainnya di seluruh Indonesia, penjualan rokok hanya tumbuh 2% pada kuartal ketiga tahun 2013 lalu, seperti yang ditunjukkan pada gambar.
 
Selain itu, laba bersih seluruh emiten rokok bahkan diprakirakan tertekan selama 2013 lalu dengan perlambatan diprakirakan sebesar 0,50% dibandingkan tahun 2012 lalu.


AFN melihat, perlambatan penjualan industri rokok ini di antaranya diakibatkan karena revisi dan pengetatan aturan dan pembatasan periklanan. Selain itu, faktor cuaca dan bencana alam juga berpotensi menekan laba dari emiten rokok karena biaya produksi tembakau akan lebih besar.

Pengetatan aturan mengenai peringatan untuk tidak mengkonsumsi rokok pada setidaknya sebesar 40% pada area kemasan rokok yang efektif berlaku pada Juni 2014 mendatang,  berpotensi menekan penjualan.

Selain itu, peraturan pemerintah yang membatasi iklan rokok dan semakain banyak kampaye gerakan anti merokok berpotensi menekan penjualan rokok.

Sementara itu, produksi tembakau tahun ini diprakirakan akan melambat. Ini akan berdampak pada kenaikan biaya produksi yang dapat menekan laba bersih emiten rokok.

Jawa dan Sumatera masih menjadi penghasil tembakau yang memasok hampir seluruh industri rokok di Indonesia, sementara beberapa tahun terakhir cuaca di Jawa curah hujannya semakin tinggi membuat kualitas dan kuantitas tembakau yang dihasikan petani semakin menurun sehingga biaya produksi tembakau meningkat.

Selain itu, faktor erupsi Gunung Sinabung, sebagai mana diketahui Sumatera Utara adalah salah satu penghasil tembakau, dan erupsi Gunung Kelud, dimana abunya merusak tanaman dalam jangka pendek akan menekan supplay tembakau yang baru berdampak dalam tiga tahun ke depan karena penyimpanan tembakau untuk produksi perlu didiamkan setidaknya dalam tiga tahun.

Tercatat harga tembakau rata-rata  kualitas sedang di pasar pada kisaran Rp 150.000 pada akhir 2013 lalu.

Perbandingan kinerja emiten rokok selama 3Q2013
Dari semua emiten rokok terlihat PT HM Sampoerna, Tbk (HMSP) dan PT Gudang Garam, Tbk (GGRM) masih menunjukkan kinerja fundamental yang cukup bertahan ditengah perlambatan industri rokok nasional.

Tercatat Sampoerna membukukan marjin laba bersih terbesar hingga 13,80% dibanding dengan semua kompetitor, selain itu, Sampoerna juga membukukan return on equity sebesar 78,62% dengan return on asset sebesar 37,17% atau yang terbaik diantara kompetitor.

Pertumbuhan penjualan Sampoerna juga masih sebesar 12,87% atau diatas industri rokok namun pertumbuhan laba bersih hanya 1,57%

Namun likuiditas Sampoerna sangat rendah dipasar dan terancam delisting jika tidak bisa memenuhi peraturan Bursa Efek tentang free float, tercatat saham beredar HMSP hanya 1,82% dari seluruh saham atau sebanyak 79,83 juta lembar saham. Selain itu, price earnings ratio HMSP juga tinggi hingga 30,18 kali atau lebih tinggi dari rata-rata IHSG sebesar 16,1 kali.

Salah satu yang terbaik dari industri rokok adalah Gudang GaramTercatat Gudang Garam membukukan marjin laba bersih sebesar 8,09% dengan return on equity sebesar 14,28% atau masih diatas emiten rokok lain.

Pertumbuhan penjualan Gudang Garam juga yang tertinggi sebesar  12,41% atau diatas industri rokok secara keseluruhan sebesar 2% dan pertumbuhan laba bersih hingga 7,65% yang juga diatas rata-rata industri.

Dari sisi PER, Gudang Garam tercatat baru sebesar 19,42 kali atau hampir sama dengan PER IHSG sebesar 16,1 kali, sehingga dinilai masih cukup murah oleh pasar.

Meskipun kedua emiten rokok yang merupakan unggulan dipasar modal itu terancam seiring dengan melambatnya industri rokok di Indonesia.

Laba Central Omega Naik 2013, Tetapi Tahun 2014 Penuh Ketidakpastian

Jakarta, 14 Februari 2014 – PT Central Omega Resources, Tbk (DKFT) mencatatkan pertumbuhan pendapatan hanya 1,3% dan pertumbuhan laba bersih 11,2%. Pertumbuhan laba bersih yang lebih besar disebabkan oleh kenaikan keuntungan selisih kurs serta penurunan beban umum dan administrasi. Tahun 2014, pendapatan dan laba mungkin akan menurun apabila perusahaan tidak segera mendapatkan target pasar baru domestik.

Pendapatan Central Omega yang seluruhnya berasal dari penjualan bijih nikel tercatat naik 1,3% menjadi Rp 859.28 miliar dibandingkan sebelumnya Rp 848,50 miliar. Sementara tercatat kenaikan penjualan kepada Ivoryline Investment Ltd sebesar 20% serta penjualan baru kepada Shanxi Minmetals Industrial and Trading Co.Ltd serta Minecore Resources Inc. yang mendorong peningkatan pendapatan, perusahaan juga kehilangan penjualan dari Multi Success Trading Ltd., Ningbo Cimei Import &Export Co Ltd dan Sino Legend Ltd.

Secara umum kinerja tahun 2013 perusahaan lebih baik daripada tahun 2012. Pertumbuhannya  memang tidak besar karena seiring dengan kondisi industri yang melemah.  Marjin laba kotor memang tertekan, tetapi marjin laba sebelum pajak dan bunga serta marjin laba bersih naik karena adanya pelemahan Rupiah sementara penjualan dilakukan dengan mata uang dolar. Selain itu, rasio utang membaik karena tidak adanya utang usaha, dan kemampuan memenuhi kewajikan jangka pendek baik.

Harga saham DKFT pada penutupan sesi 1 tanggal 14 Februari ini adalah Rp 406, mencerminkan rasio P/E 6,78x dan rasio PBV 1,57x. Angka ini memang masih kecil, tetapi investor perlu mempertimbangkan bahwa Central Omega adalah salah satu emiten tambang yang terkena dampak langsung peraturan pemerintah yang melarang ekspor mineral mentah pada 12 Januari lalu.

Perusahaan sudah menghentikan kegiatan ekspor atas bijih nikel yang dihasilkan perusahaan hingga ada ketentuan yang memperbolehkan melakukan kegiatan ekspor kembali. Sementara itu proyek pembangunan smelter perusahaan masih dalam tahap persiapan pembangunan yang akan dimulai pada kuartal 1 tahun 2014 berupa pemancangan tiang pertama (ground breaking). Diperkirakan smelter baru akan berproduksi pada akhir tahun 2015.

Melihat ini maka AFN mengingatkan investor agar waspada terhadap 2 tahun ke depan ini. Apabila perusahaan tidak mampu mendapatkan pembeli domestik dalam waktu singkat, maka perusahaan kemungkinan besar akan menghentikan secara total operasi perusahaan.

Positifnya, AFN melihat bahwa apabila sektor infrastruktur di Indonesia paska pemilu bisa digenjot, maka kebutuhan akan nikel domestik akan sangat tinggi. Tetapi sekali lagi, hal itu butuh waktu. 

Laba Bersih Adhi Karya Naik 92%, Targetkan Tumbuh 41,8% Tahun ini

Jakarta, 14 Februari 2014 – Laba bersih PT Adhi Karya (Persero), Tbk (ADHI) hampir berlipat ganda, atau naik 92% menjadi Rp 405,98 miliar pada tahun 2013. Di tahun 2014, Adhi Karya menargetkan peningkatan laba bersih 41,8% menjadi Rp 570,6 miliar. Sebagian pertumbuhan laba bersih akan berasal dari lini bisnis non konstruksi yaitu properti.

Adhi Karya di dalam laporan keuangan audit 2013 mencatatkan pertumbuhan pendapatan 28% menjadi Rp 9,8 triliun. Pertumbuhan pendapatan itu ditopang oleh peningkatan pendapatan dari sektor EPC sebesar 135% menjadi Rp 1,89 triliun dari sebelumnya Rp 805,8 miliar. Sementara itu jasa konstruksi yang menyumbang 74% juga naik 14% menjadi Rp 7,2 triliun. 

 Di bagian bawah, pertumbuhan laba 2013 memang sangat signifikan, mencapi 92%. Hal ini disebabkan oleh kenaikan laba selisih kurs yang tahun ini sampai Rp 110 miliar dari tahun lalu Rp 17,86 miliar; serta penurunan beban penyisihan penurunan nilai piutang yang tahun ini hanya Rp 65,36 miliar sementara tahun lalu Rp 226,49 miliar. 

Sebaliknya, faktor penekan laba tahun ini berasal dari penurunan pendapatan bersih ventura bersama konstruksi yang hanya Rp 57,56 miliar dari sebelumnya Rp 87,33 miliar serta peningkatan beban administrasi dan umum yang sampai Rp 309,99 miliar yang sebelumnya Rp 230,07 miliar.  Pertumbuhan laba signifikan ini telah memberikan laba bersih per saham sebesar Rp 225,54/ lembar. Dengan harga kini (sesi pertama tanggal 14 Feb), maka rasio P/Enya masih cukup rendah di 8,80x sementara PBVnya 2,32x.

 Secara umum, kinerja Adhi Karya lainnya juga membaik. Kinerja marjin EBIT meningkat dari 6,7% menjadi 8,4%, kinerja laba bersih dari 2,8% menjadi 4,1%, Imbal hasil atas ekuitas (ROE) meningkat dari 18% menjadi 26,4%. Demikian pula juga kemampuan untuk mengelola kas meningkat. Rata-rata hari piutang turun dari 64,3 hari menjadi hanya 56 hari, hari-hari utang usaha turun dari 19,69 hari menjadi 14,12 hari.

Tingkat utang perusahaan memang naik, dimana utang jangka panjang naik jadi Rp 1,63 triliun dari sebelumnya Rp 838,58 miliar. Ini mengakibatkan rasio utang terhadap ekuitas naik dari 0,71x menjadi 1,06x, walaupun rasio utang atas aset tetap di 0,84 kali. Walaupun tingkat utang naik, namun kemampuan Adhi Karya membayar bunga dengan EBIT malah meningkat. Hal ini diindikasikan dengan rasio EBIT pada beban keuangan yang meningkat jadi 7,62x dari sebelumnya 5,94x, artinya beban keuangan dapat dibayarkan 7,62 kali lipat dengan EBIT yang dihasilkan perusahaan.

Pertumbuhan laba di tahun 2014 diperkirakan akan ditopang oleh meningkatnya pendapatan perusahaan yang diproyeksi akan mencapai Rp 14,7 triliun. Kontrak baru ditargetkan Rp 21,1 triliun atau naik 80% dibandingkan tahun 2013 yang mencapai Rp 11,7 triliun. Untuk itu perusahaan menganggarkan pembelanjaan modal sebesar Rp 860 miliar yang akan didanai oleh obligasi tahap dua, kas internal, serta pinjaman bank. 

Pasar terlihat merespon baik informasi ini. Hari ini harga saham Adhi Karya meningkat 2,84% sementara IHSG hanya meningkat 0,17%.