Garuda Jual Citilink: Baik bagi Citilink, Kurang Menguntungkan Bagi Investor Garuda

Jakarta, 11 Februari 2014 – PT Garuda Indonesia (Persero), Tbk (GIAA) berencana untuk menjual 49% saham anak perusahaannya, PT Citilink Indonesia, kepada investor strategis yang diharapkan dapat membantu pertumbuhan Citilink di Indonesia. AFN melihat bahwa langkah ini baik untuk membantu Citilink berkembang sendiri, tapi sebaliknya langkah ini juga mengindikasikan bahwa Garuda sedang berada di dalam masalah keuangan yang berat.

Kini beauty contest sedang dilakukan terhadap 5 calon investor, dari dalam dan luar negeri. Direktur Keuangan Garuda, Handrito Hardjono, mengatakan kepada Bisnis Indonesia bahwa aksi korporasi itu ditargetkan bisa terealisir sebelum semester I/2014 berakhir.

AFN melihat bahwa penjualan ini baik bagi Citilink karena dengan demikian mampu melepaskan diri dari keterbatasan yang dimiliki oleh induk usahanya, terutama keterbatasan pendanaan.

Per Desember 2013, Garuda memiliki liabilitas total sebesar US$ 1,84 miliar sementara total ekuitas US$ 1,12. Rasio utang terhadap ekuitasnya sudah 1,5 kali. Ini pun setelah Garuda melunasi pinjaman sebesar lebih dari US$ 130 juta.

Beban keuangan Garuda pun sudah lebih besar daripada laba usahanya. Posisi utang dan beban keuangan yang sudah besar ini akan menekan potensi dana yang dapat dikucurkan Garuda untuk pertumbuhan Citilink, dan pada akhirnya akan mengakibatkan tekanan pertumbuhan pada Citilink sendiri.

Padahal Citilink sebenarnya mempunyai potensi besar untuk menggarap pangsa pasar low cost carrier (LCC). Beberapa perusahaan penerbangan mulai memasuki pasar ini namun tidak memiliki cukup modal dan infrastruktur untuk bertahan, seperti PT Merpati Nusantara Airlines (Persero) yang baru saja dipaksa menghentikan operasinya. Rute-rute tersebut tersedia untuk digarap oleh Citilink.

Namun Citilink juga harus bersaing dengan LCC lainnya yang sudah memantapkan jejaknya di pasar seperti Lion Air dan Air Asia. Keduanya pun memiliki sumber pendanaan yang besar untuk mendukung pertumbuhan mereka.

Penjualan Citilink ini sebenarnya kurang menguntungkan bagi investor Garuda yang membeli sahamnya pada saat IPO karena salah satu penggunaan dana tersebut diperuntukkan bagi pembelian armada bagi Citilink, yaitu 5 unit pesawat narrow body, sebagaimana tercantum di dalam prospektusnya.

Hal ini nyata di dalam pergerakan harga sahamnya yang tidak bergerak dan cenderung tertekan selama 2 hari ini, paska informasi mengenai rencana penjualan Citilink beredar di pasar.

Di sisi lain, AFN melihat bahwa penjualan ini juga merupakan indikasi bahwa Garuda membutuhkan dana yang cukup besar untuk membiayai operasinya sendiri.

Kinerja Garuda di 2013

Di tahun 2013, Garuda mengalami pertumbuhan pendapatan 7%, ditopang oleh kenaikan jumlah penumpang dan cargo lebih dari 20%. Selama tahun 2013, Garuda mengangkut sebanyak

25 juta penumpang; meningkat 22,3% dibanding tahun 2012 sebanyak 20,4 juta penumpang. Kapasitas produksi (Availability Seat Kilometer/ASK) pada tahun 2013 juga meningkat sebesar

19,8% menjadi 43,13 miliar, dibanding tahun 2012 sebesar 36 miliar.

Perusahaan juga berhasil meningkatkan jumlah angkutan Cargo pada tahun ini sebesar 345.923 ton cargo, meningkat 23,4% dari tahun lalu yang sebesar 280.285 ton. Sementara

itu, “yield” penumpang mengalami sedikit penurunan (6,1%) dari US$c 9.65 pada tahun 2012 lalu

menjadi US$c 9.1 pada tahun 2013. Selain itu frekuensi penerbangan Garuda (domestik dan internasional) mengalami peningkatan sebesar 28,1% menjadi 196,403 frekuensi penerbangan, dibanding periode tahun 2012 yang sebanyak 153,266 frekuensi penerbangan.

Akan tetapi Garuda menderita penurunan laba yang sangat signifikan, 90% akibat kenaikan harga bahan bakar, kenaikan signifikan beban keuangan yaitu 137% dan kerugian selisih kurs.

Marjin operasional penerbangan Garuda Indonesia tercatat turun menjadi 7,89% dari sebelumnya 13,04% seiring dengan kenaikan beban operasional penerbangan. Kenaikan beban operasional penerbangan disebabkan oleh karena kenaikan biaya penerbangan seperti kenaikan biaya bahan bakar, sewa pesawat, beban gaji awak pesawat, beban pelayanan penumpang dan beban bandara.

Beban keuangan Garuda Indonesia juga naik hingga 137,23% selama 2013 menjadi US$ 59,84 juta dibandingkan tahun 2012 lalu sebesar US$ 25,22 juta. Kenaikan ini karena hutang bank, obligasi dan pembiayaan naik menjadi US$ 1,07 miliar untuk pembiayaan pembelian pesawat.

 

Dari sisi aset, Garuda membukukan kenaikan 17,31% menjadi US$ 2,96 miliar pada 2013 lalu dari sebelumnya US$ 2,52 miliar setelah September lalu, menambah kepemilikan 18 pesawat Airbus secara bertahap.